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电气设备:解密科创板首批申报标的容百科技 荐9股

2019年10月11日 - 新浦京娱乐官方网站

■汽车:3月22日,上海证券交易所官网公布科创板首批受理上市申请的9家企业名单,宁波容百新能源科技股份有限公司位列其中,拟发行不超过4500万股,融资金额为16亿元,主要用于2025年动力型锂电材料综合基地建设和补充营运资金,公司最新一轮估值高达102亿元。营收方面,2016-2018年公司分别实现营业收入8.81/18.66/29.92亿元,三年复合增速达84%,其中扣非净利分别为0.11/0.92/2.03亿元。产品结构方面,公司产品主要以三元正极材料为主,近三年三元材料销售占比在78%-88%之间。核心技术方面,公司在中国拥有29项发明专利和19项实用新型专利,在海外公司拥有1项专利和11项专利。客户方面,目前容百科技客户主要有三星sdi、孚能科技、力神、比克、catl、()、atl等。产能方面,2018年度公司三元正极材料产能约1.87万吨,产能利用率约76.17%;前驱体产能约1.436万吨,产能利用率约90.34%。最后,公司财务状况良好,盈利能力逐年上升。

  [领先大市-A评级]电力设备行业动态分析:泛在电力物联网加速
引来投资热潮

新能源汽车:随着纯电动汽车的蓬勃发展和行业机遇,电动车专属平台成为汽车行业发展的重点方向之一。本届上海车展,我们发现:各家车企推出的新能源车型大多数是基于全新的电动化平台打造,平台化可以实现多种车型的技术以及经验共享,能够有效地缩短车型的开发周期,从而提高开发效率,最终达到降低车型的开发以及生产成本的目的。全新的电动化平台的可拓展性很,未来终端的供给预计会非常饱满。动力电池作为新能源汽车最为重要的零部件,相关企业纷纷开始积极参与车展,我们发现,新能源汽车动力电池行业呈现出以下几大趋势:1、随着2020年补贴政策退出,韩国电池企业开始积极寻求重返中国市场的机会;2、长城汽车开始自产自供电池,未来整车企业往电池业务延伸可能是一大趋势;3、国际车企为了保证供应安全,正在积极培育二供、三供电池企业;4、外资整车企业与外资电池企业出现在中国合资的迹象;5、二三线电池企业也积极发布新品,在恶劣的竞争环境中寻求突破。投资建议:维持对新能源车2019年产销170万辆、动力电池装机量75-80GWh(YoY+35——40%)的判断。从短期受补贴退坡影响较小、长期竞争力显著两方面综合考虑,重点推荐:1)优质产能供不应求、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、亿纬锂能,建议关注欣旺达;2)海外供货占比高、降价空间小、具备全球市场竞争力的材料及零部件厂商,重点推荐:当升科技、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、星源材质、三花智控等。
新能源发电:从周期迈向成长。近期能源局发布文件从降低非技术成本、保障消纳、保障收益等多种途径大力推进平价项目,而在产业链目前的价格水平下,平价项目可实现6%-8%的收益率。随着成本的进一步下行以及平价政策进一步推动,平价将在2020年加速到来,而从全球范围来看,全球大部分区域已实现平价上网,价格的降低将会激发海外越来越多的需求。因此,我们认为今年是光伏板块从周期迈向成长的元年,板块估值有望大幅提升。短期来看,在国内平价项目及强劲的海外需求推动下,2019年全球光伏装机有望超120GW,风电在平价项目及抢装的刺激下,2019年国内装机有望达到30GW。投资建议:光伏重点推荐龙头标的隆基股份、通威股份、阳光电源、正泰电器等,建议关注产业链相关的东方日升、中环股份、中来股份、福斯特、林洋能源、京运通等;风电重点推荐金风科技、天顺风能等,建议关注泰胜风能、恒润股份、日月股份、天能重工、金雷风电等。
电力设备与工控:泛在电力物联网推进蹄疾步稳。4月中旬,国网公司召开2季度工作会议,会议指出将深入推进“三型两网,世界一流”战略落地实施,各省网公司也提出泛在电力物联网建设规划,主要通过以点带面形式,通过打造综合示范区,为实现全省铺开起带头样板作用。此外,在低压电器领域,我们重申正泰电器的推荐逻辑。通过对需求、格局、趋势以及公司三大举措的深入分析,我们认为正泰长期将保持15%-20%的增长。投资建议:泛在电力物联网领域重点推荐:国电南瑞(二次设备龙头+集团信通相关业务17年注入)、岷江水电(国网信通业务拟注入)、金智科技(二次设备+电力信息化);建议关注新联电子(用电信息采集+230M组网+智慧能源云平台)、炬华科技、朗新科技(电力及燃气营销与采集系统)、恒华科技(面向电力行业的云服务平台)、远光软件(国网电商平台拟注入)等。同时,维持对低压电器板块正泰电器和良信电器的重点推荐。
风险提示:行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏低于预期;电网混改力度不足或节奏迟缓等
本周组合:正泰电器、国电南瑞、金智科技、隆基股份、通威股份、金风科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、平高电气

投资建议:补贴退坡预期下,首选降价压力更小的环节及一季度出货高增长的企业。1)重点推荐优质产能供不应求,议价能力强,参与全球竞争的电芯龙头宁德时代,建议关注;2)实现海外供货的材料厂商可获得一定的价格溢价,对冲国内降价压力,重点推荐:、璞泰来、()、恩捷股份、星源材质、三花智控等。

  电力设备与工控:泛在电力物联网加速,引来投资热潮。3 月8
日,国网公司召开会议,对建设泛在电力物联网作出全面部署安排,加快推进“三型两网、
世界一流”战略落地实施。规划分两阶段,到 2024
年全面建成泛在电力物联网。泛在物联网将在电网现有的业务基础上,从全息感知、泛在连接、开放共享、融合创新四个方面进行提升,支撑“三型两网、世界一流”发展战略目标。三类企业有望受益泛在电力物联网投资大潮。
从受益的节奏与体量来看,我们认为首先受益的当属具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元;其次为在电力信息化相关领域深耕多年的电力二次设备企业和相关软件企业;再次为传感监测类及相关应用类的企业。

■新能源发电:()披露,公司2019年风电资本支出计划高达239.54亿元,同比增240%,印证了我们的近期观点——电力集团2019年风电资本开支将大幅提升。展望2019年,整体宏观去杆杠、融资成本高、环保严三大制约因素均在边际改善即去杠杆阶段结束、终端利率下行以及环保松绑。三大增量:根据2019年风电监测结果,“红六省”继续解禁,成功“脱帽”,新疆和甘肃弃风率也已大幅下降有望于2020年实现解禁,预计将贡献明显增量。抢装在即:2019年是风电上网电价调整周期的最后一年,2020年以后风电补贴将取消,2019-2020年将是风电抢装的最后一轮大周期,2021年实现平价以后将进一步打开行业增长空间。

  重点推荐国电南瑞(二次设备龙头+集团信通相关业务 17
年注入);建议关注岷江水电(国网信通业务拟注入)、金智科技(二次设备+电力信息化)、新联电子(用电信息采集+230M
组网+智慧能源云平台)、炬华科技(用能侧信息采集)、朗新科技(电力及燃气营销与采集系统)、恒华科技(面向电力行业的云服务平台)、远光软件(国网电商平台拟注入)等。

投资建议:当前风电复苏已十分明显,同时随着补贴退坡节点的临近,2019年将迎来抢装,重点推荐风机龙头,同时建议重点关注、天能重工、恒润股份、()、日月股份、振江股份等。

  新能源汽车:动力电池装机量持续高增长。根据GGII 数据,2019 年2
月我国新能源车产量约5.3 万辆,同比增43%,其中新能源乘用车销量达到5.08
万辆,同比增长74.4%。动力电池装机2.24GWh,同比增118%,环比下滑55%,其中CATL
装机量为1.022GWh,占比约45.6%;比亚迪装机量为0.584GWh,占比约26.1%;国轩高科装机量为0.127GWh,占比约5.7%。从化学体系看,三元占比达82%,依然为市场主力,磷酸铁锂占比近15%,钛酸锂占比约3%。从电池形态看,方形占比近80%,软包占比近11%,圆柱占比近9%。

■电力设备与工控:()解析。3月8日,国网公司召开会议,对建设泛在电力物联网作出全面部署安排,加快推进“三型两网、世界一流”战略落地实施。三类企业有望受益泛在电力物联网投资大潮。从受益的节奏与体量来看,我们认为首先受益的当属具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元;其次为在电力信息化相关领域深耕多年的电力二次设备企业和相关软件企业(其中,岷江水电未来在注入信通资产后,有望成为直接受益标的);再次为传感监测类及相关应用类的企业。

  投资建议:补贴退坡预期下,首选降价压力更小的环节及一季度业绩出货高增长的企业。1)重点推荐优质产能供不应求,议价能力强,参与全球竞争的电芯龙头宁德时代,建议关注国轩高科、亿纬锂能、欣旺达;2)实现海外供货的材料厂商可获得一定的价格溢价,对冲国内降价压力,重点推荐:当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控等。

重点推荐:()(二次设备龙头+集团信通相关业务17年注入);建议关注岷江水电(国网信通业务拟注入)、()(二次设备+电力信息化)、()(用电信息采集+230m组网+、朗新科技(电力及燃气营销与采集系统)、()(面向电力行业的云服务平台)、()(国网电商平台拟注入)等。

  新能源发电:抢装在即,复苏延续。受抢装有望加速:根据目前风电标杆电价调整模式,如果2018
年前核准项目在2019 年底前仍未开工,将执行新的标杆电价政策,也就是说2019
年国内风电标杆电价将正式进入调整周期,抢装有望加速。另外,近日国家林业和草原局删除了此前不得占用坡度25
度以上区域的有林地等部分不合理条款,南方地区有望加速复苏。

  招标价企稳回升,原材料成本下行,企业盈利迎来拐点:自18 年9
月以来,2.0/2.5/3.0MW
机型招标价环比持续提升,随着行业竞争减缓,招标价有望进一步回暖。另外,18
年4
季度以来,主要原材料钢材价格下行明显,风机及零部件企业盈利能力有望显著提升。

  投资建议:当前风电复苏已十分明显,同时随着补贴退坡节点的临近,2019年将迎来抢装,重点推荐风机龙头金风科技以及风塔龙头天顺风能,同时建议重点关注中材科技、泰胜风能、天能重工、恒润股份、金雷风电、日月股份、振江股份等。

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